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Feller Rate sube a "AA+fm" la clasificación del riesgo crédito de las cuotas del Fondo Mutuo Bci Competitivo.

5 MAY 2025 -  SANTIAGO, CHILE

Feller Rate subió de “AAfm” a “AA+fm” el riesgo de crédito y ratificó en “M1” el riesgo de mercado de las cuotas del Fondo Mutuo BCI Competitivo.

El Fondo Mutuo BCI Competitivo está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, emitidos por instituciones que participan en el mercado nacional y extranjero, ponderando una duración de cartera menor o igual a 90 días.

El alza de clasificación desde “AAfm” a “AA+fm” asignada al riesgo de crédito del Fondo se sustenta en una cartera que cumple con su objetivo de inversión, con una alta y estable calidad crediticia, una mejor diversificación y un mayor índice ajustado por riesgo respecto a benchmark. Adicionalmente, incorpora la gestión de una de las mayores administradoras de fondos mutuos a nivel nacional, con un buen desempeño en fondos con similar orientación. En contrapartida, la clasificación considera una mayor volatilidad patrimonial que su segmento comparable y el escenario de mercado, que mantiene la volatilidad de activos.

La clasificación “M1” para el riesgo de mercado se basa en una duración de cartera inferior al límite reglamentario de 90 días y su nula exposición a instrumentos indexados a la U.F., que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

El Fondo es administrado por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Al cierre de marzo 2025, gestionaba un total de 53 fondos mutuos, con activos por $9.797.864 millones, alcanzando un 11,9% del mercado, siendo la tercera mayor administradora del sistema. Por otra parte, al cierre de diciembre 2024, manejó 23 fondos de inversión con activos por $514.802 millones, representando un 1,5% de esta industria.

La administradora es filial del Banco de Crédito e Inversiones, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada “AAA/Estables” por Feller Rate.

Al cierre de marzo 2025, el Fondo Mutuo BCI Competitivo gestionó un patrimonio de $1.076.037 millones, siendo un fondo grande, tanto para BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. como para el segmento de deuda nacional menor a 90 días en pesos, representando un 13,1% y un 5,1%, respectivamente.

Entre marzo 2024 y marzo 2025, el patrimonio promedio mensual del Fondo exhibió un alza anual de 9,5%, explicado principalmente por un aumento en el aporte promedio por partícipe, el cual creció un 19,2% alcanzando los $76,5 millones, mayor al segmento, el cual experimentó un incremento en el aporte promedio por partícipe de $18,6 millones. En contrapartida, el número de partícipes bajó un 6,5%, situándose en 14.057 aportantes al cierre de marzo 2025. La orientación comercial más corporativa del Fondo, se refleja en una volatilidad patrimonial mayor respecto al segmento comparable.

Durante los últimos 12 meses, la cartera del Fondo mantuvo una composición acorde a su objetivo. En dicho período, la cartera estuvo compuesta por instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (39,6%), depósitos a plazo (39,4%), pagarés de empresas (386%), bonos bancarios (7,1%) y bonos corporativos (5,3%).

La diversificación del Fondo mostró una mejora con respecto al período anterior, considerándose moderada, con un 75,1% del activo concentrado en los 5 mayores emisores.

Respecto al periodo anterior, se observa un leve deterioro en la liquidez del Fondo producto de una menor ponderación de instrumentos con duración menor a 30 días.

Consistentemente en el tiempo, la cartera del Fondo ha exhibido un alto perfil crediticio, concentrándose en instrumentos con clasificaciones de riesgo en categoría “AAA” o “N-1+”.

La duración de la cartera se ha mantenido bajo el límite reglamentario de 90 días, alcanzando un promedio de 46 días en los últimos 12 meses, manteniéndose en un rango entre 33 y 62 días. Durante el mismo periodo, la duración mostró un comportamiento volátil con tendencia al alza.

Por otro lado, durante el mismo período, la inversión directa en instrumentos denominados en U.F. fue considerable, promediando un 8,0%. No obstante, el Fondo presentaba U.F. conocida y tenía contratos forward de cobertura, resultando en una nula exposición a instrumentos indexados a esta moneda.

En los últimos 36 meses el Fondo presentó una rentabilidad promedio superior al benchmark construido por Feller Rate, para caracterizar al segmento de deuda menor a 90 días en pesos. A pesar de que la volatilidad de los retornos fue mayor, se obtuvo un índice ajustado por riesgo superior al benchmark.

Durante 2025 (hasta el cierre de marzo), el Fondo ha exhibido una rentabilidad de 1,19%, mientras que el segmento ha rentado un 1,12%.

Los retornos del Fondo han mostrado una alta correlación con su segmento comparable. Tanto el Fondo como el segmento han experimentado una disminución decreciente en sus retornos con relación al periodo anterior, que se explica por una desescalada de Tasa de Política Monetaria (TPM) más lenta, dados los acontecimientos del periodo que han incrementado la volatilidad en el mercado.

Durante los últimos años, a consecuencia de la pandemia en el mundo y su impacto en la economía, sumado a conflictos bélicos, se evidenció una mayor inflación a nivel global, que fue combatida con una fuerte alza en las tasas de interés mundiales, incrementando la volatilidad de las bolsas bursátiles y los tipos de cambio, impactando en el valor de los activos. Durante el último año a nivel local, con una menor inflación, el Banco Central comenzó una etapa de desescalada de tasas de interés, aunque con magnitudes variables dependiendo de los datos económicos que se han ido conociendo. Con todo, la volatilidad de activos se ha mantenido, dadas las diferencias entre las tasas efectivas de mercado y las expectativas de estas. La evolución futura de la rentabilidad este tipo de fondos estará impactada por las políticas arancelarias impulsadas por EE.UU. y cómo responda China, Europa y el resto del mundo, y por cómo la inflación y el sector real se vean afectados por estas políticas proteccionistas. Feller Rate continuará monitoreando la evolución de estas variables y cómo afectan los retornos de los fondos y sus decisiones de inversión.

Equipo de Análisis

Carolina Ruedlinger – Analista Principal

Andrea Huerta – Analista Secundario

Esteban Peñailillo – Director Senior